互盈策略 港股短期波动不改长期趋势？机构：基本面与资金面共振，港股下半年或更占优

　　7月29日午后，港股三大指数集体下跌，恒生科技指数一度跌近2%。A股同赛道规模最大的恒生科技指数ETF（513180）跟随指数震荡下行，跌超1.5%，持仓股跌多涨少，一度仅腾讯音乐等少数公司上涨，小米集团、蔚来、哔哩哔哩、商汤、百度集团等午后跌幅居前。

　　海通国际在近期发布的策略研报中指出，2025Q2主动偏股公募继续加仓港股，持仓集中度回落，主要增配杠铃风格两端。被动指数基金亦延续流入，流速放缓，加仓港股创新药与互联网。今年上半年公募通过港股通已流入近2000亿元，中性情形下公募仍有约3000亿元的港股增配空间。

　　该机构观点认为，当前南向流入动能正修复，港股下半年或继续占优。中期来看，基本面+资金面驱动下，具备稀缺性资产优势的港股望进一步向上，较A股或更占优。7月以来南向再度加速流入，南向流入动量回升至均值+1倍标准差水平，同时南向买入成交占比攀升至高位水平。近期AI产业变革加速中，盈利向上的港股科技或成中期主线。7月以来国产大模型突破频出，南向正逐步增加对港股科技的配置，同时中美经贸边际缓和、科技出口管制松动，望加速国产大模型迭代与AI应用落地，港股科技龙头或重拾相对优势。

　　截至7月28日，恒生科技指数ETF（513180）标的指数的最新估值（PETTM）为21.58倍，处于指数2020年7月27日发布以来约20.5%的估值分位点，即当前估值低于指数发布以来79%以上的时间。恒生科技当前仍处于历史相对低估区间，而高弹性、高成长等特性使其具备更大的向上动能。

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